חברת דירוג האשראי הבינלאומית פיץ' (Fitch Ratings) פרסמה אמש (שני) סקירה רחבה על כלכלות המזרח התיכון וצפון אפריקה, ובתוכה פרק נרחב שמוקדש למצבה הכלכלי, הביטחוני והפוליטי של ישראל.
דירוג האשראי של ישראל בפיץ' נותר ללא שינוי – A, הדרגה השישית בגובהה בסולם הדירוג של החברה – אבל התחזית לדירוג נשארה שלילית, כפי שהייתה גם קודם לכן. תחזית שלילית אינה הורדת דירוג בפועל, אלא איתות לכך שהחברה רואה סיכון ממשי שהדירוג יירד בעתיד אם המגמות השליליות יימשכו. מדובר בהתייחסות לישראל במסגרת סקירה אזורית כוללת, ולא בהחלטת דירוג חדשה.
חוסר יציבות פוליטית כגורם סיכון מרכזי
אחת האזהרות הבולטות בדוח נוגעת לבחירות לכנסת שנקבעו ל-27 באוקטובר. לפי פיץ', המרוץ צמוד במיוחד ואין בסקרים סימן ברור לכך שאחד משני הגושים יצליח להשיג 61 מנדטים ולהקים ממשלה יציבה. החברה מעריכה שהממשלה הנוכחית עשויה להמשיך לכהן כממשלת מעבר במשך כמה חודשים, עד שתוקם ממשלה חדשה או שיוכרזו בחירות נוספות. בפיץ' מזכירים את ההיסטוריה של ישראל עם ממשלות לא יציבות שהתקשו לקבל החלטות, ומזהירים שמצב דומה עלול להקשות הפעם על צמצום הגירעון ועל בלימת העלייה בחוב הציבורי.
בדיקת הדירוג הבאה של ישראל צפויה להתקיים עד סוף מרץ 2027 – כלומר כמה חודשים אחרי הבחירות, כשכבר יהיה ברור יותר אם קמה ממשלה המסוגלת לקבל החלטות כלכליות, או שהמדינה שוב בדרך לקלפיות.
גירעון מתנפח וחוב ציבורי שממשיך לטפס
מעבר לסיכון הפוליטי, פיץ' מציגה בדוח גם תחזית כלכלית מדאיגה. לפי החברה, הגירעון הממשלתי צפוי להגיע השנה ל-7.5% מהתוצר, לעומת 6.5% ב-2025 ו-9% ב-2024 – בעיקר בשל ההוצאות הביטחוניות הגבוהות שממשיכות להכביד על התקציב. בשנה הבאה מעריכה פיץ' שהגירעון ירד ל-6.6%, ובשנת 2028 יצטמצם ל-5.1%, בעיקר הודות לירידה הצפויה בהוצאות הצבאיות.
עם זאת, בחברה מסייגים את התחזית: גביית הכנסות המדינה מתחילת השנה הייתה גבוהה, כך שהגירעון בפועל עשוי להיות נמוך מ-7.5%. יש לשים לב שמדובר בשיטת חישוב שונה מזו של משרד האוצר, שפרסם בשבוע שעבר כי הגירעון ב-12 החודשים שהסתיימו בספטמבר עמד על 3.2% מהתוצר. פיץ' מחשבת את הגירעון של כלל הממשלה לשנת 2026 כולה, כולל הוצאות והכנסות שטרם שולמו בפועל, בעוד האוצר מדווח על הגירעון בתקציב המדינה לפי תנועות הכסף בפועל – ולכן אי אפשר להשוות ישירות בין שני המספרים.
דאגה נוספת של פיץ' היא המשך העלייה בחוב הציבורי. לפי התחזית, החוב הממשלתי שעמד על 68.5% מהתוצר ב-2025 יעלה ל-70.3% השנה, ל-71.7% ב-2027 ול-72.1% ב-2028. לשם השוואה, מחצית מהמדינות שבעלות דירוג אשראי דומה לזה של ישראל צפויות להגיע ב-2028 לחוב נמוך מ-58% מהתוצר. בפיץ' מזהירים שאם ההוצאות הביטחוניות יהיו גבוהות מהצפוי, החוב של ישראל עלול לטפס עוד יותר.
המשק הישראלי: לא רק אזהרות
לצד הסיכונים, פיץ' מדגישה גם את חוזקות המשק הישראלי – כלכלה מגוונת שהוכיחה יכולת להתמודד עם משברים, עם ענפים שמייצרים מוצרים ושירותים בעלי ערך גבוה. לפי התחזית, המשק יצמח השנה ב-3.2%, לעומת 3.5% ב-2025, ובשנה הבאה הצמיחה צפויה לעלות ל-3.5% לפני שתרד ל-3% ב-2028. פיץ' מעריכה גם שישראל תמשיך להכניס מחו"ל יותר כסף משהיא מוציאה, עם עודף בחשבון השוטף של 2.1% מהתוצר השנה, 2.3% בשנה הבאה ו-2.5% ב-2028 – ולצד זאת, הנכסים של ישראל בחו"ל ממשיכים לעלות על החובות שלה כלפי חוץ, נתון שמחזק את עמידותה הפיננסית.
גם בחזית הביטחונית מזהה פיץ' שינוי לטובה: למרות שישראל עדיין מתמודדת עם איומים מצד איראן, לבנון וסוריה, היחלשות הארגונים הנתמכים בידי איראן ברחבי המזרח התיכון חיזקה את מעמדה והפחיתה חלק מהסיכונים לדירוג שלה. עם זאת, הסלמה ביטחונית מחודשת שתפגע בכלכלה ובתקציב לאורך זמן, או המשך העלייה בחוב מעבר לתחזית, עלולים להוביל להורדת הדירוג – בעוד עצירת העלייה בחוב, רגיעה ביטחונית או שיפור בתפקוד הממשלה עשויים לשנות את התחזית בחזרה ליציבה.
האזור כולו עמד יציב מול איראן
בסקירה האזורית הרחבה יותר ציינה פיץ' כי דירוגי האשראי במדינות המזרח התיכון וצפון אפריקה נותרו יציבים יחסית למרות המלחמה עם איראן, בזכות מחירי הנפט הגבוהים, ההתאוששות ביצוא הנפט והעתודות הכספיות של חלק ממדינות האזור. הדירוג הממוצע באזור לא השתנה ב-12 החודשים האחרונים, אך מספר תחזיות הדירוג השליליות עומד על שלוש, לעומת אפס תחזיות חיוביות – המאזן הנמוך ביותר מאז סוף 2021.
לדברי פיץ', מדינות המפרץ ועיראק ספגו את עיקר השלכות המלחמה, בין היתר בשל מתקפות מצד איראן ושלוחותיה והשיבושים בנתיבי יצוא הנפט והגז. כדוגמה מרכזית מציינת החברה את קטאר, שתחזית הדירוג שלה עודכנה לאחרונה לשלילית בשל חוסר היכולת לייצא גז טבעי נוזלי עקב השיבושים בתנועה במצר הורמוז. עם זאת, פיץ' מעריכה שהסכם לפתיחת המצר יושג ברבעון הראשון של 2027.
